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2026年1月终末一个往来日，一家叫电连本领的深圳公司，股价再次创下近半年来新低，报收42.68元。不仅如斯，这家老牌科技公司的股价，从2025岁首的70元驱动，流通下挫了一年，即便在A股牛市确当下，也难掩这家公司接近腰斩的跌势。
界面《硬科技头条》记者了解到，多量投资东说念主毁灭这家耐久保捏领会盈利增长的公司，并不是因其主营业务问题，而是指向一场行将到来的跨国并购多半亏空风暴——英国USB桥接芯片龙头FTDI（Future Technology Devices International）。
2021年，电连本领通过建广广连基金捏有东莞飞特21.17%的股权，后者拿下FTDI80.2%的职权。然则，因英国政府下达强制出售令且国法复核失败，包括电连本领在内的中资财团捏有的FTDI 股权，被要求在法例时辰内惩处。
1月26日晚，电连本领发布功绩预报，这笔投资将给上市公司带来越过2亿元的减值。1月29日，四肢另又名投资方之一的上市公司华鹏飞也发布公告暗示，其捏有东莞飞特9.76%股权濒临投资损失，展望对公司产生较大负面影响，金额将越过1900万元。
“按照测算，这笔收购给参与这次并购沿途中国财团，带来将高达几亿好意思元的损失。”
多位参与这次并购的投资东说念主对界面《硬科技头条》记者暗示，这次亏空除了国际政事的不成控成分以外，这场并购的施行操盘方——建广钞票，更让他们疑窦重重。
“好钞票”变“定时炸弹”
2021年，彼时建广钞票因操刀“闻泰科技收购安世半导体”一战成名。
绝大多数并不了解建广钞票，界面《硬科技头条》记者了解到，其背后的关键东说念主物叫作念李滨。在半导体圈，李滨曾是“画龙点睛”的教父。四肢智路建广系的施行胁制东说念主，他一手缔造了安世半导体的并购别传，并于2022年接盘了中国最大的半导体航母“紫光集团”。
一位深度参与FTDI收购的投资东说念主回忆，那时战争建广钞票，大师绝对是奔着“收购安世半导体”的光环去的。时值中国缺“芯”的产业布景下，建广四肢GP（泛泛结伴东说念主）牵头组局并购一家新的国外半导体钞票，天然诱惑了多方LP（基金出资东说念主）共同狩猎。
最终，在建广钞票的“牵线搭桥”下，电连本领、华鹏飞、“祯祥系”（深圳海汇、杭州国延、宁波枫文）、东莞国资（东莞相似投资、东莞创投）以及包括张京豫在内的多名天然东说念主，被编织进了建广广力、广连、广全、广科、广鹏等五支基金中。
FTDI照实是一项迷东说念主的钞票。这是一家竖立于1992年，总部位于英国苏格兰格拉斯哥的USB桥接芯片联想公司。天然在挥霍端名气不大，但在工程界申明权贵，全球市占率一度接近20%。
2021年12月，上述提到的五支基金共同培育的东莞飞特半导体控股（飞特控股）通过英国全资孙公司FTDIHL，以境内自有资金3.6414亿好意思元、境外银行并购贷款5000万好意思元，共计约4.1414亿好意思元（那时合约29.16亿元东说念主民币），顺利拿下了FTDI 80.2%的股权。而剩下的19.8%股权则保留在创举东说念主团队手中。
往来于2022年2月11日完成交割。
不外，这场本钱盛宴从一驱动就埋下了致命的引信。
“回溯条件”的回旋镖
就在往来交割前一个月——2022年1月4日，英国《国度安全与投资法》（NSIA）精采收效。
该法案赋予了英国政府极具杀伤力的“回溯审查权”：可对往来完成长达5年内的名目进行“秋后算账”，以致要求企业强制剥离已完成的往来钞票。
四肢组局东说念主，建广钞票也防护到了这个法案，还请了法律团队进行评估。
在往来前夕，一份里面流转的法律尽调备忘录曾给投资者吃下了一颗宽心丸。
该文献信誓旦旦地写说念：“该往来不会受到接洽英国国度安全法法例的强制申报轨制的照顾，接洽方莫得义务就往来进行申报。”然则，这句看似专科的判断，实则是一个致命的笔墨游戏。
“这是在打擦边球，”一位中枢投资东说念主盛怒地向界面《硬科技头条》记者指出，“那份文献给出的论断只说了那时‘无需申报’，却对该法案最中枢的‘回溯审查权’只字未提，这是两码事。”
仔细深究，这份法律尽调备忘录有个中枢疑窦：若建广钞票下达的是全面尽调领导，律所却仅就回答这一条，属于律所的执业溺职，但也从侧面看出建广溺职；若建广仅定向索要“无需强制申报”的特定法律概念，那施行上是建广在通过“遴选性商榷”联想躲闪监管包袱。
更值得柔柔的是，该投资东说念主向界面《硬科技头条》露馅，在签署生意合同的时候，建广钞票莫得向其露馅英国安全法不错追忆的事情。
“他们根底就莫得向咱们线路英国安全法不错追忆的事情。如若那时被请教此事，咱们就不会投资了，也信服许多投资东说念主不会投了。”上述东说念主士说。
投资东说念主的回忆刺破了畴昔“大佬组局”的体面——如果合规风险被昭示，这场局根本组不起来。
而这个被刻意或不测忽略的“回溯条件”，在三年后化作了回旋镖。
2024年11月5日，英国政府依据《2021年国度安全与投资法》（NISA）中的“回溯审查”条件，对这项收购发起追忆审查，并发布最终敕令请教，要求FTDIHL在胁制时辰内出售其捏有的FTDI沿途80.2%的股权，根由是存在国度安全风险。
管理的全面失控？
还有一件事，让许多投资东说念主齐不明，为何时隔三年后，英国政府一会儿对FTDI这笔收购驱动翻旧账？
据泰晤士报2024年11月6日线路，2023年，FTDI出售给国际商场的微芯片被发现出目下一辆在国际战场被破坏的坦克中。
另一位深圳投资东说念主还向界面《硬科技头条》记者露馅了一个细节：四肢投资东说念主，他并不了了FTDI是否有将芯片卖给触及斗殴的国度简略地区，“建广钞票（其后）才告诉我在国际斗殴的坦克上发现了芯片，但大师以为没几许。直到泰晤士报报说念，仅2023年接洽国度就入口了约150万好意思元的FTDI组件。”
“如斯重要的业务流向，建广四肢GP尽然绝不知情，简略根本管不住。”在投资东说念主看来，这等于一场管理上的闹剧。
“建广四肢GP，从买下FTDI到今天，对公司真是莫得实质胁制力，这是重要溺职。”投资东说念主合计，收购完成后本应更换管理层或创举东说念主。目下这些业务带来了雄壮的政事和合规风险，施行上是对LP利益的严重损伤。
“事实上，咱们投资东说念主对这些销售细节绝对不知情。但因为建广占股80%，英国政府会认定这是中国股东的授意。而真相是，建广根本没能管住公司，这些事是创举东说念主团队我方干的，却让中国本钱背了黑锅。”
界面《硬科技头条》记者了解到的，投资东说念主广阔的不雅点是：这样多年，投资东说念主公司基本的规划情况齐不知说念，之前拿到财务报表亦然逼创举东说念主才拿出来的。以致在管理时间，建广从未提供过任何精采的业务表现证明，连一份精采的尽调证据齐未尝交到投资东说念主的手中。
“套利”疑团
如果说政事风险是不成控力，那么接下来的故事，则充满了“正巧”和“筹画”。
跟着英国政府下达“强制剥离令”，FTDI被动参加急售格局。
就在往来参加深水区时，耐久隐身于幕后、以创举东说念主Fred Dart与COO Cathy Dart为首的FTDI管理团队，一会儿杀了一个回马枪。
回看FTDI的发展史，这是一家对商场风向极为锋利的公司。1992年，Fred Dart创立 FTDI，首先定位为居品公司，专注于自有联想集成电路的销售，早期客户包括IBM和Acorn Computers（ARM前身）。1996年在英特尔主导PC芯片组商场后，FTDI转向USB外设赛说念，押注USB本领阶梯，冉冉形成以USB桥接芯片为中枢的居品体系，并完周密球化膨胀。
界面《硬科技头条》记者获悉，Cathy等东说念主诳骗了“优先购买权”，并开出报价彰着压低至原收购价以下，同期刻意锚定在外部收购价之上。
这项股权从4亿好意思元的估值，被大幅下调的原因在于，就在FTDI被急售的2025年，公司的功绩一会儿急转直下。
据了解，FTDI 在2025 岁首对外给出的全年净利润预期为3000万至3500万好意思元，上半年展望3000-3500万好意思元，下半年一会儿改口，展望只是只好2000万好意思元净利润。
这一变化平直动摇了外部投资东说念主的信心。正本，包括国际驰名投资公司在内的顶级私募股权基金曾给出接近当初收购价钱的初步报价。但跟着2025年功绩的离奇下滑，外部买家纷纷因对财务信得过性存疑而退场或昭着压价。
知情东说念主士回忆，三年前这笔往来之是以能成，主要由于创举东说念主家眷传承的断层。创举东说念主上了年岁，其子女关于公司的事情并无兴味。
“二代交班报怨，创举东说念主寻求套现离场。”在投资东说念主眼中，这不仅是一个合理的出售根由，更是一个安全的入局信号。
但Cathy等东说念主的操作，令无边投资东说念主惊觉，这可能是创举东说念主团队一场漫长的用心“筹办”。
在投资东说念主眼中，很难不让东说念主怀疑，这是一场精确的估值套利。
账面逻辑杰出浮现：创举东说念主先是以5亿好意思元的全体估值高位抛售了约80%的股权，套现4亿好意思元。如今又趁国际政事不成控成分和离奇功绩下滑，价钱跌至接近腰斩时，将这部分股权所有买回。在这一轮“高卖低买”的本钱闭环中，公司的胁制权转了一圈又回到了原点，并未发生实质变化；但通过这一进一出的价差，扣除往来成本，创举东说念主“里里外外”已将超1亿好意思元的真金白银收入囊中。
这意味着，中方本钱不仅帮创举东说念主扛了三年的雷，终末还要廉价把公司“送”且归。
这不仅是财务层面的亏空，更是产业政策的透顶轻佻。据接洽投资东说念主露馅，国内产业本钱参与这次并购的根本意图，是但愿引入国外先进本领，以补充中国脉土产业链。然则，却耐久未能战争到中枢本领，正本预期的本领引进与产业落地最终沿途化为乌有。
管理东说念主的“背刺”？
雪上加霜的是，管理东说念主的“背刺”。
“咱们的《结伴东说念主合同》中明确商定，此类重要事项必须进程结伴东说念主答允。目下的情况是，在那时开会咱们沿途投出弃权票、并未授权的情况下，他们还是强行签署了合同。”上述投资东说念主进一步暗示。
界面《硬科技头条》取得的里面邮件炫耀，建广钞票近日正催促各投资东说念主签署接洽合同，以追尊这笔“先斩后闻”的往来。据了解，建广钞票在邮件中给出了“免责声明”与“包袱转嫁”条件：若因部分结伴东说念主的反对、弃权或拖延导致本次拟定的推出往来无法链接激动的，由此产生的一切重要损失及接洽风险和包袱，由该等接洽结伴东说念主“自行承担”。
这种操作逻辑被投资东说念主谴责为“未尽力遵法”及“包袱分拨倒置”：管理东说念主先是违纪签约，随后又阻扰出资东说念主买单。
面对投资东说念主的盛怒指控，建广钞票遴选了全盘否定。
在恢复邮件中，建广钞票将锋芒指向了英国监管的“不成抗力”，其称，导致损失风险的中枢根源并非管理东说念主的溺职，而是英国监管层的“不成抗力”——即英国政府发布的最终令（Final Order）所带来的强制剥离要求，并坚称刻下的SPA（股权转让合同）条件已是不错争取到的最优条件：天然分期付款保险机制未能称愿，但顺利将1亿好意思元尾款的支付周期从4年压缩至1年。
而FTDI创举东说念主团队方面，坚称受限于筹资能力、对宗旨公司翌日功绩预测、对下次出售估值的预测与担保能力，目下的决议已是“最优决议”。
为了自证“尽力”，建广钞票在邮件中醒目列举了其袭取的搪塞递次：包括启动国法陈诉，以及两次顺利苦求延期，将SPA的签署截止日从2025年11月7日争取延后至12月19日。
针对最敏锐的“利益运送”嫌疑，建广钞票强调，四肢基金管理东说念主，其耐久以全体结伴东说念主利益最大化为中枢指标，全程照章合规激动FTDI股权出售事宜，“绝无勾结创举东说念主、以反抗正价钱阻扰全体结伴东说念主成交的活动”。
有投资者向界面《硬科技头条》记者回顾，这次事件中，建广钞票担任的是GP的脚色，损失主要由背后的LP来承担。酿成这样的效果与建广钞票的不四肢存在密切接洽，从过后回看，如果建广钞票推行好四肢GP的责任，不错幸免或减少LP的损失。
针对投资者的质疑，界面《硬科技头条》记者于1月22日向建广钞票发送采访请求进行接洽核实，适度发稿，尚未收到恢复。
目下佛山配资炒股资讯中心-股票配资门户参考，这场触及数十亿资金的跨国收购剥离案仍在激动中。
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