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3月11日盘后，堪称“中国第四大复合调味品公司”的四川天味食物集团股份有限公司（下称“天味食物”）发布2025年年度论说。
图源：天味食物财报
论说期内，天味食物完了交易收入34.49亿元，同比下落0.79%；完了净利润5.7亿元，同比下落8.79%；完了扣非净利润5.08亿元，同比下滑10.22%。值得一提的是，这亦然天味食物2021年以来，再次堕入营收、净利双降的场面。这关于正在冲刺“A+H”双上市步地的天味食物而言，并不算一份好的“收获单”。
当作选取复合调味料和暖锅调料的龙头企业，天味食物的事迹“变脸”，也从侧面响应了当年一年国内这两大主流品类的市集竞争热烈进度。
中枢业务下滑，事迹未达预期
早在2024年职工握股策划中，天味食物的事迹探员主义为“以2023年营收为基数，2024年营收增长率不低于10%，2025年营收增长率不低于26.5%。”而在2023年，天味食物的营收为31.49亿元。
也就是说，按照上述职工握股策划的标的，其2025年营收应该为39.83亿元以上。如斯看来，天味食物2025年的事迹弘扬并未达到预期。
而2025年之是以事迹下滑，主要就是因为天味食物的两大中枢品类收入的减少。
财报高慢，2025年，天味食物旗下的菜谱式调料完了营收17.67亿元，同比微降0.2%。忘我有偶。当作第二大品类业务的暖锅调料也未能保无间联接增长的态势。2025年，天味食物的暖锅调料业求完了营收12.29亿元，同比下落2.87%。
与菜谱式调料不同的是，天味食物2025年的暖锅调料销售量反而增多了0.15%至47395.15吨，但毛利率却减少了3.03个百分点至34.5%。
图源：天味食物2025年主要策划数据公告（截图）
此外，冬调（腊肠腊肉调料）完了营收2.88亿元，同比下落12.52%，该品类亦然在前两年的高增态势之后，呈现同比下滑。这照旧天味食物冬调品类销售量减少14.67%、交易成本下落17.52%的情况下获得的收获。
值得一提的是，自2024年启动，天味食物便将鸡精、香辣酱和其他业务统归到了“其他”品类当中，也不再单独泄漏定制参调业务的弘扬了。而在2025年，天味食物的其他业务依旧是弘扬最亮眼的，完了营收1.59亿元，同比增幅高达50.88%。不外，其他业务在总收入中的占比并不高，最终举座营收依旧下滑了0.79%。
分渠说念来看，天味食物2025年线下渠说念弘扬欠佳，为其孝顺了25.07亿元营收，但同比下滑了12.76%。能够是并购加点味说念、拾翠坊、一试吃享等品牌的原因，其线上渠说念弘扬亮眼，完了营收9.36亿元，同比增幅高达56.91%。
图源：天味食物2025年主要策划数据公告（截图）
单看线下渠说念，天味食物2025年“大本营”西部地区，以及中部地区的收入大幅下滑，成为连累举座营收增长的主要原因。论说期内，天味食物西部地区收入下滑8.69%至11.56亿元；中部地区收入下滑16.19%至7.58亿元。仅在这两大区域，天味食物收入就减少了接近2.5个亿。
不外，尽管线下收入大幅减少，但天味食物的经销商汰换照旧相对适当。划定2025年末，天味食物经销商数目为3363家，较岁首净增346家。
而能够是为了搪塞热烈的市集竞争和高频的市集变化，天味食物也不得不陆续加大研发干涉。论说期内，天味食物研发干涉为3716.67万元，占到总收入的1.08%。
即便事迹未达预期，但天味食物依旧拿出了“清仓式”的分成举措。据公司公告，天味食物2025年拟向全体股东每股派发现款红利0.55元（含税），拟派发现款红利5.82亿元（含税），现款分成总数5.98亿元，占今年度净利润的105.03%。
尽管如斯，成本市集也并未给天味食物好颜料。3月12日收盘，天味食物股价大跌4.56%，报收12.15元/股，较2021岁首的47.59元/股跌去近75%，公司总市值也回落至129.4亿元。
行业竞争加重，天味怎么锚定改日？
当年，调味品一直都被视为“刚需”的好行业。
据天味食物赴港上市招股书高慢，2024年，按收入计，世界调味品市集边界达到21438亿元；2020年至2024年，复合年增长率为3.1%，保握适当增长态势。瞻望到2029年将达到28707亿元；2024年至2029年，复合年增长率瞻望为6.0%。
其中，当作世界第二大调味品市集的中国，2024年市集边界达到4981亿元，瞻望到2029年将扩大至6788亿元，自2024年至2029年的复合年增长率为6.4%。其中，复合调味品2024年的市集边界达到1265亿元，瞻望到2029年将达到2029亿元，自2024年至2029年的复合年增长率为9.9%。
不外，盛大的市集空间和改日增长后劲，也蛊惑了越来越多的企业进入，行业内卷在所不免。
以天味食物为例，其中枢大单品菜谱式调料在2022岁首次越过暖锅底料成为公司最大的收入起原，在当年两年（2023年和2024年），该品类的收入增幅别离达到了28.58%和16.56%。
图源：天味食物财报
但在2025年，天味食物中枢品类业务菜谱式调料初次出现下滑。即即是该品类的交易成本同比下落了5.91%，带动毛利率增多3.36个百分点至44.66%，但天味食物2025年比2024少小卖了7184.18吨菜谱式调料，最终导致了总计品类的收入下滑。
不难意会，最近两年，跨界菜谱式调料的企业不在少数，除了海天味业、雀巢（妃耦乐）、聚集利华（家乐）等巨头外，像近期安琪酵母联袂紫燕食物、周黑鸭联袂申唐产业等，联袂跨界复合调味品行业，再访佛上颐海国际（海底捞）等传统复合调味料企业，行业竞争热烈进度可见一斑。
而在暖锅调料品类中，天味食物的该业务量增价减，这侧面响应了总计暖锅调料品类正在濒临宏大的动销挑战，包括天味食物在内的企业，不得不主动接纳“以价换量”的市集策略，来确保市集份额的踏实。
不难意会，一方面，暖锅调料在C端的铺张场景正在被纵欲挤压；另一方面，其可替代性和个性化需求增多昭着。
更为要津的是，比较热烈的行业竞争，国内调味品市集的家具高度同质化，依旧是制约各大企业发展的主要矛盾之一。比如天味食物旗下的酸菜鱼调料火了，那蛊惑的竞争敌手势必不在少数，比如吉香居、桥头等等，是以此前天味食物才发文遏制经销商代理吉香居的同类家具。
据业内东说念主士浮现，吉香居的“川挚友意思”系列鱼调料，凭借更多的口味和更实惠的价钱，在部分区域的市集份额照旧擢升了“好东说念主家”的鱼调料系列家具。
需要指出的是，复合调味料和暖锅调料两大品类的市集疲态，并不是天味食物一家濒临的问题。不外，比较大大批同业，天味食物的上风照旧比较昭着的，毕竟是“财大气粗”的上市龙头企业之一。
但“东说念主无远虑，必有近忧”，是以，天味食物也在积极谋求破“卷”之法。
关于2026年，天味食物将其当作“落实五年（2026—2030年）政策总标的”的开局之年，并为此指定了“刚硬增长标的，聚焦高质地、可握续发展，坚握内生与外延并举的发展旅途。全面鞭策政策转型与布局，前瞻性识别政策瓶颈冲破旅途，聚焦中枢竞争力打造，筑技艺壁垒、建组织智商，推动集团迈向内生和外延协同驱动的高质地发展新征途。”政策总阶梯。
在具体业务方面，天味食物也很明确——构建“两大中枢复旧”业务布局。其一是当作政策基石的“内生业务”，即以C端零卖业务为根基，以B端定制业务为冲破口，以国际出海业务为相接点，打造集团世界化发展雏形。其二是通过成本加握，通过并购样子来无间完善生态布局。
日常点来说，就是“在夯实C端零食业务的同期，无间挖掘B端定制业务的契机，通过出海来挖掘新的增长点；同期寻求新的并购契机”。
关于国外业务，天味食物在财报中称：“依托国外酬酢媒体运营与国际展会双线发力，北好意思、东南亚、东亚、欧洲等区域依托渠说念良好化运营、原土化家具诱导等完了冲破性增长，成为国外业务中枢增量引擎，业务消散世界50多个国度和地区。”
在具体收入方面，天味食物并未浮现其来自国外市集的收入。而谋求赴港上市，天味食物策划召募资金用于品牌诞生营销（30%）、扩大深入销售及经销集聚、潜在投资及并购、加强供应链并鞭策业务运营数字化、家具研发及立异、一般企业用途及营运资金。
但举座来看，即即是向港交所递交了上市苦求，在改日很长一段时辰内，天味食物的“主战场”依旧在国内市集。而面对群雄环伺的国内调味品市集佛山配资炒股资讯中心-股票配资门户参考，天味食物又将怎么搪塞呢？咱们一都翘首跂踵。
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